Дата: 9 мая 2025 года Источник: Daily Economic News

Во второй половине дня 8 мая компания Anli Shares (код на Шэньчжэньской фондовой бирже — 8.SZ, цена акции — 14,09 юаня, рыночная капитализация — 3,057 млрд юаней) провела ежегодное общее собрание 2024 года.

Компания Anli Shares является крупнейшим в стране предприятием в области исследований и разработок, а также производства экологичных и функциональных синтетических полиуретановых кож и композитных материалов. В 2024 году выручка компании Anli Shares составила 2,403 млрд юаней, что на 20,12% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, достигла 194 млн юаней, увеличившись на 174,19%.

В ходе собрания председатель совета директоров компании Яо Хэпин подробно ознакомил присутствующих с повесткой дня. Он отметил, что в 2024 году выручка Anli Shares вошла в топ-20% частных производственных компаний, котирующихся на рынке A, а уровень рентабельности достиг топ-12%. «Хотя мы не можем считать себя особенно выдающимися учениками, безусловно, мы — группа амбициозных студентов, постоянно стремящихся к самосовершенствованию и всё более приближающихся к лучшим».

Годовой объём выручки превышает 2,4 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, увеличилась более чем на 174% в годовом выражении; тем не менее рыночная капитализация акций Anli составляет всего около 3 млрд юаней. «Наша оценка не должна быть столь низкой», — заявил один из мелких акционеров в ходе сессии диалога на собрании акционеров, выразив своё недоумение по поводу такой оценки.

Яо Хэпин заявил, что действительно вызывает сожаление тот факт, что рыночная капитализация компании остаётся невысокой. Основная проблема, вероятно, заключается в психологическом воздействии на инвесторов ужесточения тарифной политики со стороны США. В действительности же повышение американских пошлин оказало лишь ограниченное влияние на компанию, которая в будущем сможет демонстрировать стабильный и прочный рост — вплоть до умеренного или высокого темпа.

«Amway Вьетнам — это не бремя, это наше богатство»

Согласно публичной информации, компания Anli Shares была основана в 1994 году и вышла на биржу Шэньчжэня в мае 2011 года. Основная продукция компании — экологичные и функциональные полиуретановые искусственные кожи и композитные материалы; предприятие является крупнейшим в стране по масштабам исследований, разработок и производства таких кож и материалов.

Данные финансовой отчётности показывают, что в 2024 году результаты деятельности компании продемонстрировали значительный рост по сравнению с предшествующими двумя годами: чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, увеличилась на 174,19%; при этом в первом полугодии 2024 года этот рост достиг почти стократного уровня.

Amway Вьетнам является важной зарубежной дочерней компанией корпорации Amway и одновременно выступает стратегическим элементом в планах дальнейшего роста выручки. В 2017 году компания инвестировала в создание дочернего предприятия в городе Фу Май провинции Бинь Зыонг во Вьетнаме с целью расширения своей международной деятельности. В 2024 году Amway Вьетнам стала поставщиком продукции Adidas и Nike и получила сертификацию от Nike Lab, что заложило основу для привлечения новых заказов, увеличения выручки и улучшения операционных показателей компании в будущем.

Однако дочерняя компания продолжала нести убытки в 2024 году. Компания пояснила, что из‑за длительных сроков сертификации инспекций производственных объектов со стороны клиентов объём производства и продаж не достиг точки безубыточности; кроме того, начисление амортизации и значительные ранее осуществлённые инвестиции в персонал, продукцию и развитие рынка ещё больше усугубили ситуацию, что привело к определённым операционным убыткам Amway Vietnam в 2023 и 2024 годах. По состоянию на конец 2024 года совокупный объём накопленных убытков Amway Vietnam составил 50,3744 млн юаней.

В ходе встречи журналист газеты Daily Economic News, выступая в качестве миноритарного акционера, задал Яо Хэпину вопрос: удастся ли компании в этом году выйти на безубыточность по итогам финансового года во Вьетнаме? Яо Хэпин ответил: «Прежде всего мы постараемся прекратить убытки, а затем — сократить их. В первом квартале этого года из‑за колебаний валютных курсов прибыль оказалась под определённым давлением; во втором полугодии мы намерены добиваться прибыли ежемесячно и, по возможности, также на годовой основе».

Согласно имеющейся информации, компания Amway Vietnam планирует создать четыре производственные линии — как мокрого, так и сухого производства. В настоящее время предприятие активно ведёт строительные работы по сооружению двух оставшихся сухих линий по производству композитных материалов, с целью завершить их монтаж и ввод в эксплуатацию в первой половине 2025 года и начать серийное производство во второй половине того же года. К этому времени общая производственная мощность Amway Vietnam составит четыре линии, а годовая мощность, как ожидается, достигнет 18 миллионов метров полиуретановой искусственной кожи и композитных материалов.

«Amway Вьетнам — это не обуза, а наше богатство», — заявил Яо Хэпин.

Источник изображений: фотография журналиста Every Economy Чжана Баоляня. Говоря о недооценённой оценке: её истинная ценность до конца не раскрыта.

Вопрос оценки компании — это тема, которую невозможно обойти стороной на данном собрании.

Репортаж ежедневной газеты «Daily Economic News» проанализировал оценки ведущих компаний, котирующихся на рынке A отрасли полиуретанов, и установил, что оценка акций компании Anli относительно низка.

Компания Meirui New Materials, специализирующаяся на производстве ТПУ (термопластичного полиуретанового эластомера), в 2024 году зафиксировала выручку в размере 1,658 млрд юаней; по состоянию на закрытие торгов 9 мая рыночная капитализация компании составляла около 7,2 млрд юаней, а её скользящий коэффициент цена/прибыль приближался к 90. Hongbaoli, чья выручка в 2024 году сопоставима с показателем Anli Shares — 2,726 млрд юаней, — по тем же данным имела рыночную капитализацию примерно 8,2 млрд юаней и скользящий коэффициент цена/прибыль выше 100. Для сравнения, последний скользящий коэффициент цена/прибыль Anli Shares составляет лишь около 15.

Яо Хэпин пояснил, что, согласно статистическим данным компании, в 2024 году выручка Anli Shares входит в топ-20% среди частных производственных компаний, котирующихся на рынке A, а уровень рентабельности — в топ-12%.

«Выручка и чистая прибыль компании находятся на одном из самых высоких уровней; наша оценка не должна быть столь низкой». Во время обсуждения на собрании один из мелких и средних акционеров выразил свои сомнения.

Яо Хэпин ответил, что отрасль, в которой работает компания, обладает большим общим потенциалом и хорошими перспективами развития; компания занимает ведущие позиции как на национальном, так и на глобальном уровнях в своём сегменте, а её конкурентные преимущества постепенно проявляются.

«Как бы ни говорили, невысокий рыночный капитал действительно вызывает сожаление: наш коэффициент цена/прибыль не достигает среднего уровня как на основных рынках, так и на рынке ChiNext, что свидетельствует о том, что наша стоимость пока не полностью отражена в цене и одновременно открывает широкие перспективы для будущего роста», — заявил Яо Хэпин. С точки зрения диалектического подхода основная проблема, вероятно, связана с воздействием недавних мер США по повышению пошлин. В действительности это воздействие оказывается ограниченным: компания способна поддерживать устойчивый и стабильный рост в будущем, причём возможны даже темпы роста средней и высокой интенсивности.

22 апреля компания Anli Shares опубликовала сообщение, в котором поясняется, что в 2024 году продажи продукции, экспортируемой непосредственно в США, составили около 2,55% от совокупной выручки компании — доля довольно скромная; при этом данная продукция отличается высокой степенью дифференциации и значительным технологическим содержанием, вследствие чего в краткосрочной перспективе американским клиентам трудно найти на международном рынке достойные альтернативы. Кроме того, некоторые виды продукции компании закупаются отдельными национальными и международными торговыми операторами, которые затем самостоятельно осуществляют её экспорт на рынок США; такой вид деятельности вносит менее 0,3% в совокупную выручку компании, оказывая весьма ограниченное влияние.

В 2024 году компания не осуществляла прямой импорт сырья из Соединённых Штатов; лишь небольшое количество сырья было импортировано косвенно из США через посредников, что составило менее 1,5% от общей стоимости закупок сырья компанией.

По завершении собрания один из мелких и средних акционеров, присутствовавший в зале, поделился с журналистом Daily Economic News своими впечатлениями от встречи: «Считаю, что она прошла довольно успешно: оценка компании низкая, она является лидером в нишевом сегменте и ориентирована преимущественно на B2B-рынок; кроме того, предприятие выглядит весьма прагматичным, поэтому я настроен оптимистично относительно её долгосрочной стоимости».